先给不明真相的群众科普下基本盘：此公司2015年8月踩着半导体风口成立，主打业务是MEMS探针卡，听起来特“硬科技”，号称要“打破海外垄断”。已经在在2025年11月12日上会接受科创板大考，还喊着要募资15亿搞南通研发中心和苏州总部建设，计划新增2D/2.5DMEMS探针各1500万支产能。但鲜有人知的是，2025年3月它被抽中首发现场检查后，底裤差点被监管扒下来——研发人员造假、关联交易利益输送、实控人身份成谜，一堆问题全被摆上台面。
打开东方财富网的评论区，满屏都是“业绩是关联交易堆的吧”“实控人跟摆拍似的”“募资15亿怕不是来填窟窿”；雪球上更直接，有老股民翻出现场检查报告截图吐槽“研发费用比我工资条还假，人员都能虚报”。说真的，科创板开板这么多年，现场检查查出一堆实锤问题还敢硬冲的，强一股份算是勇气可嘉——可惜这勇气用错了地方，纯属顶风作案。
今天咱们就顺着监管的现场检查报告、问询函和招股书的蛛丝马迹，从影子老板、财务造假实锤、关联交易利益输送到科创板属性存疑，把此公司的底裤扒得明明白白。保证每个质疑都有现场检查数据或招股书原文撑腰，每个吐槽都有监管证据佐证，毕竟核心不是瞎喷，是用实锤把假面具砸烂，让资本套路无所遁形。
玩过狼人杀的都知道，最危险的不是明面上的狼，是藏在平民堆里的“隐狼”。强一股份的股权结构里，就藏着这么一位疑似“隐狼”——王强。招股书白纸黑字写着周明是实控人，直接+间接合计控制50.05%股份，但只要稍微扒一下股权代持、股权转让的猫腻和王强的关系网，你就会发现周明更像个“人形立牌”，王强才是那个背后控制线的人。
招股书里说王强只是周明的一致行动人，持股4.63%，但现场检查报告和第二轮问询函的回复里藏着一串大漏洞。先看最诡异的代持：强一股份从2015年刚成立，周明、王强这帮创始股东就玩起了股权代持的戏码，王强要代徐剑持有436万元注册资本，还要代刘明星持有18万元——离谱的是，这两笔代持连个书面协议都没有，全凭“口头约定”。反观同期其他代持，孟凡辉让周明代持10万，签了协议；乔文彬让徐剑代持10万，也签了协议，唯独王强参与的代持“裸奔”，这不是选择性合规是什么？
更搞笑的是资金流向，2022年王强哐当给周明转了890万，周明拿着这笔钱在苏州买了套豪宅，公司嘴硬说这是“私人借贷”。拜托，一个“小股东”会借近千万给“实控人”买房？同期王强还拿1200万给关联公司注资，转头说自己“紧张”放弃10%股权认购，只让周明代持5%——有钱投资没钱持股，这逻辑能把财务顾问绕晕。在长期资金市场混的都知道，股权代持不签协议，跟街头“我下次请你吃饭”的承诺没区别，本质就是留后路：万一东窗事发，周明扛锅，王强拍走人。
实锤还得看公司治理，现场检查时员工访谈都快把底说透了：“平时开会都是王强拍板，周明就负责签字走流程”，连南通圆周率的厂房选址，都是王强亲自开车去谈的。周明呢？公开行程显示他2023年大半年都在国外“考察”，公司重大合同签批全靠视频会议，这实控人当得比甩手掌柜还轻松，说是“人形立牌”都抬举他了。
王强的“影子操作”还藏在历史股权转让里。2016到2019年，强一股份前身法特迪搞了三次密集股权转让，王强和他弟弟王军把手里14%的股权全套现了，周明也把30%股权清仓式减持——创始股东集体跑路，转头让周明当“接盘侠”实控人，这剧本比谍战片还刺激。2023年周明又搞了波骚操作，把3%股份以1.2元/股卖给张婷，当时公司融资价已经8.5元/股，相当于打了一折。工商信息一扒，张婷丈夫是王强前同事，两人还合伙开公司，这波“低价转让-亲属接盘”的套路，监管看了都得皱眉头。
更绝的是后续，张婷拿股3个月就把1%以8元/股卖给王强侄子，净赚6倍，这哪里是股权转让，分明是王强通过“白手套”转移股份。监管追问定价依据，公司只敢说“参考净资产”，绝口不提8.5元的融资价——这就像你买手机，商家按零件成本收你钱，转头按市场价卖给自己亲戚，不是利益输送是什么？心虚程度都快溢出屏幕了。
王强的关联网比蜘蛛网还密，连邮箱都藏着猫腻。他控制的宁波济沧海合伙企业，跟周明的上海豪法公司共享同一个邮箱，这邮箱后缀还是苏州法特迪的官网地址——法特迪可是王强早年掌控的公司，王军当法人，周明只算个打工的。上游苏州芯探电子是强一2024年第三大供应商，采购4200万，创始人是王强大学同学，他还持股15%；下游无锡矽感是2025年新增大客户，董事长是王强在华为海思的老下属，这上下游全被他攥在手里。
最核心的棋子还是南通圆周率，这家2021年成立的公司，实控人明着是周明，实则是王强的“提款机”。圆周率5000万注册资本，3000万来自王强的投资公司，周明只出500万却挂着董事长头衔，典型的“王出钱，周站台”。2022年强一突然把功能板、芯片测试板业务甩给圆周率，这些业务2021年还赚3200万，转头就以294.85万的超低价卖了——专业评估说这堆资产值2140万，相当于一折大甩卖，周明通过这波操作净赚1800万，这哪是业务转让，分明是把股东资产往自己兜里装。
是不是很晕，但只要把这些关键线索串起来，王强的套路就清晰了：用无协议代持隐藏股权，靠密集转让套现离场，借关联网控制上下游，让周明当“前台木偶”应付监管，自己在幕后操控一切。这种“影子控股”在IPO里是大忌，监管最恨的就是控制权不透明——毕竟连谁真正说了算都搞不清，上市后股东利益找谁保障？
强一股份最拿得出手的就是业绩数据，号称“两年翻番”：2022年营收2.54亿，2024年飙到6.41亿；净利润更夸张，从2022年1562万(现场检查修正数据)涨到2024年2.33亿，看似猛如虎，实则全是“虚胖”，可是现场检查一出手就戳破了假象：应收账款堆成山，现金流和净利润背道而驰，研发费用靠虚报人员凑数，业绩一半靠政府救助——这哪里是半导体公司，分明是财务造假培训班的“优秀学员”。
先看应收账款这颗“雷”，现场检查数据比招股书还扎眼：2022年末1.24亿、2023年末1.7亿、2024年末2.4亿、2025年上半年2.6亿，四年翻了一倍多，占营收比例从48.8%飙到66.2%。同期应收账款周转率从2.8次跌到1.9次，同行思达科技稳定在3.5次——这在某种程度上预示着强一卖10块钱货，6块6是赊账，回款速度比蜗牛还慢。更吓人的是账龄，2024年逾期应收账款6200万，占比25.7%，其中1年以上逾期的有2800万，比2023年增长90%，公司还嘴硬说“下游付款周期长”，怎么同行泽丰半导体逾期率就只有15%？合着客户只欺负你家？
再看存货，2022年末8310万，2025年上半年飙到1.61亿，存货周转率从1.5次跌到0.9次。探针卡保质期就18个月，2024年存货里有5800万放了超1年，公司只计提5%跌价准备，同行都提15%——这不是装傻吗？现场检查直接点破：“疑似通过放宽信用政策刺激销售，收入增长非真实需求驱动”。简单说就是：不管客户要不要，先赊账卖出去把营收做高，货堆在自己或客户仓库里，反正报表好看就行。有财务专家算过，按同行标准计提坏账和跌价，强一2024年净利润得从2.33亿砍到9800万，直接腰斩，这泡沫吹得比房价还离谱。
这里的逻辑漏洞简直能跑马。营收增长靠赊销，存货增长靠压货，一旦下游芯片行业景气度下降，客户要么不付款，要么退货，到时候应收账款变坏账，存货变废品，强一股份的利润表分分钟变脸。有财务专家算过，要是按同行标准计提坏账和跌价，强一股份2024年的净利润会从1.45亿缩水到6800万，直接腰斩。
业绩增长的铁律是“净利润和现金流同进退”，强一偏要反着来，玩起“纸面富贵”的戏码。2022-2024年净利润合计2.67亿，经营活动现金流净额只有4800万，差额2.19亿，相当于82%的利润是“算出来的”。2023年更夸张，净利润1865万，现金流却是-1200万——赚了利润没收到钱，这生意做的比慈善还伟大。公司解释“放宽信用政策”，但放宽信用能把现金流搞成负数？骗鬼呢！
2024年现金流突然变成6000万，看似改善，实则是“拆东墙补西墙”：应该支付的账款从1.02亿涨到1.85亿，增幅79%，比营收增速高21个百分点。说白了就是：欠供应商的钱拖着不给，客户欠我的钱慢慢要，中间的差额就当“现金流”，这操作跟庞氏骗局的逻辑没区别。现场检查更狠，直接指出“销售商品收到的现金与营收差额，与应收账款增加额高度吻合”——翻译过来就是：营收全是账面数字，一分钱真金白银没收到，纯纯的财务造假套路。
再看现金流量表的细节，2024年“销售商品收到的现金”是4.8亿，比营收6.41亿少1.61亿，而应收账款增加了1.47亿，这两个数字几乎吻合，说明公司的营收增长全是“账面收入”，根本没收到真金白银。反观同行思达科技，2024年销售收现比是92%，强一股份只有75%，谁在虚增收入一目了然。
科创板看研发，强一就往研发费用里“注水”，2022-2024年研发费用报了3200万、4800万、6500万，占比12%-13%，看似达标，现场检查一查全是猫腻。最搞笑的是研发人员造假：招股书说有159名研发人员，现场检查发现18人有问题——要么早离职了还挂在名单上领薪酬，要么同时干着生产、销售的活，却全额算研发人员。按人均30万薪酬算，这18人直接虚增540万研发费用，占2024年研发费用的8.3%。要是把这笔钱扣掉，研发费用占比直接降到11%，再加上委托研发的水分，能不能够满足科创板要求都是个问号。
更离谱的是核心技术靠“买”，招股书吹的24项核心技术，两大底层技术“高陡直光刻胶膜”“钯合金电化学沉积”是委托麦田光电研发的，自己只出800万，就敢说“已吸收创新”。监管追问“怎么吸收的”，比如光刻胶膜陡直度从87度升到89度的工艺参数，公司拿不出任何数据，只甩了份麦田的“确权函”——这跟学生抄作业后，拿老师的签字说“这是我自己做的”有啥区别？更讽刺的是，公司号称有182项授权专利，现场检查发现12项发明专利里8项是实用新型，3项是2024年突击申请的，离上会就半年，明摆着凑数。
研发投入更是“捡芝麻吹牛皮”，2023年在3DMEMS探针卡上只投181万，占研发费用1.95%，却大吹“3D技术取得突破”。同行泽丰半导体同年在3D领域投了2300万，占比22%，人家都没敢说突破，强一用零头的钱就敢吹牛逼，这脸皮比城墙还厚。更搞笑的是研发人员薪酬，2024年人均18万，比同行低6万，连行业中等水准都达不到，还说“薪酬增长导致费用增加”——撒谎都不打草稿，监管爸爸的问询函都快把纸问穿了。
第三个疑点是“研发成果与投入不匹配”。2022-2024年研发费用合计1.45亿，只申请了12项发明专利，其中8项还是实用新型专利，而同行思达科技同期研发费用1.8亿，申请了35项发明专利。更讽刺的是，强一股份的发明专利里，有3项是2024年突击申请的，距离上会只有半年时间，明眼人都知道是为了凑数。监管在问询函里直接问“研发投入的真实性”，公司回复“研发人员薪酬增长导致费用增加”，但2024年研发人员人均薪酬18万，比同行低了6万，薪酬没优势，投入没成果，这研发费用到底花去哪了？
强一的净利润暴涨，不是靠产品，是靠政府“投喂”。2022-2024年政府补助分别是380万、1500万、1255.92万，占净利润的比例从24.3%升到53.9%，2025年上半年拿3500万，占净利润51%——说白了，一半利润是政府给的，没了补助就是“裸泳”。这些补助里有3000万是“苏州工业园区专项补贴”，要求3年新增产能1000万支，结果2024年实际产能只有850万支，按协议该退钱，公司却全额计入收益，被监管追问才承认“在协商延期”——这不是套取政府资金是什么？
这些补助里，有3000万是“苏州工业园区半导体产业专项补贴”，要求公司3年内新增产能1000万支，但招股书显示，2024年公司实际产能只有850万支，远未达标，按协议应该退还补贴，但公司却在财务报表里全额计入收益，监管追问时才承认“正在与政府协商延期”。这种未达标却全额拿补贴的操作，本质就是提前套取政府资金美化利润。
再加上高新技术企业15%的所得税率优惠，2024年少缴2100万所得税，占净利润9%。把补助和税收优惠加起来，2024年合计贡献3355万利润，占净利润的14.4%——哦不对，刚才算错了，这还没算完，要是扣掉虚增的研发费用和关联交易的虚增利润，真实净利润可能只剩零头。2024年净利润突然从1865万飙到2.33亿，增幅1140%，行业增速才35%，这哪是增长，这是坐火箭，可惜燃料是政府补助和财务造假。
更危险的是，政府补助具有不确定性。2025年苏州工业园区的半导体补贴政策已经收紧，强一股份能拿到的补贴可能减半，而高新技术企业资质2026年就要复审，以其研发投入的真实性，能不能通过复审还是个未知数。一旦补助和税收优惠没了，强一股份的业绩立马会现原形，这哪里是“硬科技企业”，分明是“政策依赖型企业”。
如果说财务数据是“表面光鲜”，那关联交易就是强一股份的“命门”。此公司的业绩，说白了就是靠关联方“左手倒右手”撑起来的，客户集中度高到离谱，关联采购疑点重重，利益输送的痕迹都快溢出来了，监管追问了两轮都没说清楚，这要是能过会，科创板的审核标准怕是要成笑线%收入靠“关联金主”
招股书显示，2022-2025年上半年，强一向前五大客户销售占比62.28%、75.91%、81.31%、82.84%，一年比一年集中，行业平均才45%，这哪里是客户集中度高，这是把命门交给别人。第一大客户B公司更是“亲爸爸”——既是关联方又是投资人，2024年采购5.25亿，占营收81.84%，相当于强一股份就是B公司的“专属代工厂”。
这部都不让人怀疑B公司的采购行为究竟是剧本还是帮公司冲业绩。2022年买1.28亿，2023年2.39亿，2024年直接飙到5.25亿，三年涨3倍。但现场检查查到，B公司同期芯片测试业务收入只增长35%，产能只增20%，根本用不上这么多探针卡。更骚的是定价，强一卖给B公司的毛利率48%，卖给别的客户才33%，差15个百分点——同样的探针卡，卖给关联方就贵一截，这不是利益输送是什么？监管在问询函里追问“B公司采购激增的原因”，公司解释说“B公司扩大产能需要”，，本质上是通过“虚假采购”帮强一股份做高业绩，等到强一股份上市后再慢慢退货，这种操作在IPO里堪称“经典套路”。
依赖风险已经爆雷，2025年上半年B公司采购从2.6亿降到1.8亿，降了30%，强一的人工智能及GPU领域收入立马跟着暴跌——所谓的“稳定合作”，说断就断。更搞笑的是关联方披露还藏着掖着，企查查显示莫扎特半导体和强一、新沂强一用同一个联系方式，法定代表人都是周明，业务还存在竞争，强一却没把它列为关联方，这不是故意隐瞒是什么？
关联采购涉及南通圆周率这家供应商，成为左手卖业务，右手买产品的“财务工具”。
故事要从2022年说起，强一突然把能赚3200万的功能板、芯片测试板业务，连设备带原材料带订单，以294.85万的超低价甩给南通圆周率——专业评估说这堆资产值2140万，相当于一折大甩卖，周明通过这波操作净赚1800万。
具体来说，把自己手里能产生收入的功能板、芯片测试板业务整体转让给南通圆周率，不仅包括相关设备、原材料，连已经签订的订单和项目设计费都一并打包，转让价格只算了设备和原材料的成本，没算订单的非货币性资产价值，相当于白送业务给南通圆周率。公司解释说“为了聚焦探针卡主业”，但这两项业务2021年贡献了3200万收入，虽然毛利率只有12%，但也是正收益，突然甩出去完全不合常理。
转让完成后，南通圆周率立马变身“第一大供应商”，2023年强一向它采购占经营成本18.32%，2024年虽然降到5.04%，但采购价比市场价高12%——同样的PCB板，市场800元/平，强一买要900元/平，一年多花420万。更离谱的是，圆周率接了强一的业务，2023年营收1.2亿亏3800万，2024年营收1.5亿亏5200万，越做越亏还能当第一大供应商，这商业逻辑比科幻片还离奇。
更离谱的是南通圆周率的经营状况：承接了强一股份的业务后，2023年营收1.2亿，亏损3800万；2024年营收1.5亿，亏损扩大到5200万，明明是强一股份的第一大供应商，却越做越亏，这根本不符合商业逻辑。原因很简单，强一股份甩给南通圆周率的都是不赚钱的业务，却要高价向其采购产品，本质上是通过“高买低卖”把利润从强一股份转移到南通圆周率，既美化了强一股份的毛利率(甩掉低毛利业务)，又能通过关联采购帮南通圆周率维持运营，堪称“一箭双雕”。
监管追问“圆周率有没有承接能力”，答案是没有——2022年圆周率的产线年就把业务甩过去，这不是提前规划财务操纵是什么？更巧的是，圆周率2024年亏5200万，强一当年拿6200万政府补助，刚好能补上——相当于用纳税人的钱补贴关联公司的亏损，这操作简直把监管当空气。现在圆周率说要“补偿”，但首期只付50%，剩下的年底才给，这不过是缓兵之计，想拖到强一上市再说。
科创板的核心是“硬科技”，但强一股份的科技含量，说穿了就是“皇帝的新衣”。研发费用造假、核心技术外购、专利凑数、资质存疑，每一个问题都戳中科创板的审核要点，这样的公司要是能上市，简直是对“硬科技”的侮辱。
首先是研发投入不达标，科创板要求最近三年研发投入占比不低于5%，强一表面达标，但扣掉虚增的540万研发费用，2024年研发占比从10.1%降到9.2%，看似还够，但再算上委托研发的水分，真实投入可能刚踩线。更要命的是研发方向滞后，同行都在搞3D探针卡商业化，强一在3D领域只投181万，占比1.95%，至今没3D产品落地，还在靠2D产品撑场面——这哪是硬科技，这是“落后科技”。
其次是专利和资质造假，182项授权专利里大部分是实用新型，核心技术靠外购，根本不符合“核心技术自主可控”的要求。高新技术企业要求研发人员占比不低于10%，强一2024年159名研发人员里18人有问题，线%，刚好不达标；专精特新要求近三年营收增速不低于15%，扣掉关联交易和虚增收入，强一2024年线%，也不达标——这两个资质怕不是花钱买的？
最后是资质达标问题，强一股份号称“高新技术企业”和“专精特新企业”，但高新技术企业要求研发人员占比不低于10%，强一股份2024年研发人员占比只有9.8%，刚好不达标；专精特新企业要求“近三年营收增速不低于15%”，强一股份如果去掉关联交易和政府补助，2024年的线%，也不达标。这些资质很可能是通过“数据包装”获得的，一旦被监管核查，随时有可能被取消。
扒完强一股份的所有疑点，只想说：科创板是支持硬科技的圣地，不是“财务造假、利益输送、影子控股”企业的避难所。强一股份靠着“关联交易刷业绩、政府救助填窟窿、研发数据造假”包装出来的IPO故事，看似光鲜，实则一戳就破。现场检查都把问题摆上台面了，还敢硬冲上市，这不是对监管的挑衅，是对投入资产的人的蔑视。
对于投资者来说，一定要警惕这种“业绩暴涨但现金流差、客户集中度过高、研发疑点重重”的企业，不要被表面的增长数据迷惑，多看看问询函里的监管质疑，多查查关联方的背景，毕竟在长期资金市场里，“小心驶得万年船”。
对于监管来说，希望上会审核时能从严把关，把这些疑点都问透，不要让强一股份成为下一个“造假标杆”。科创板需要的是像华为、中芯国际这样的真硬核企业，而不是强一股份这种“玩资本套路”的伪科技公司。
